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东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连近期对奥普特进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评3C业务快速增长，费用率上提压制利润端表现》，本报告对奥普特给出增持评级，当前股价为153.48元。

奥普特(688686)　　事件公司发布2023年一季报。　　受益3C业务快速增长，Q1收入端实现稳步增长　　2023Q1公司实现营业收入2.51亿元，同比+14.73%，略低于我们预期。分业务来看1）3C行业在终端需求尚未明显回暖的背景下，我们判断公司仍实现快速增长。这一方面受益于公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源行业在大客户批量招标尚未启动的背景下，我们判断2023Q1收入端仍取得小幅增长，这一方面系公司新客户拓展、改造项目需求放量，另一方面系新能源领域核心客户对于产品检测需求和要求持续提升，公司深度学习（工业AI），3D视觉工序覆盖持续增长。展望2023年，考虑到下半年消费电子行业景气度有望逐步回暖，公司3C业务有望加速放量，叠加新能源行业需求延续、公司客户端不断拓展，公司整体收入端有望保持稳健增长。　　3C业务收入占比提升驱动毛利率上行，费用率上提压制净利率表现　　2023Q1公司实现归母净利润6561万元，同比+3.81%；实现扣非归母净利润5868万元，同比+3.79%。2023Q1公司销售净利率和扣非销售净利率分别为26.18%和23.42%，分别同比-2.76pct和-2.47pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端2023Q1销售毛利率为66.27%，同比+0.93pct，略有提升，我们判断主要系高毛利率的3C业务收入占比提升所致。2）费用端2023Q1期间费用率为39.01%，同比+3.25pct，是净利率短期下滑的主要原因，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.93pct、+0.94pct、+0.28pct和+0.10pct，我们判断主要系为保证订单交付，人员扩产力度较大。　　机器视觉是长坡厚雪赛道，看好公司中长期成长逻辑　　据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，期间CAGR达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。　　盈利预测与投资评级我们维持2023-2025年归母净利润分别为4.89、6.82和9.27亿元，当前市值对应PE分别为38/27/20倍，基于公司在3C行业持续扩张的潜力，以及新能源业务的成长空间，维持“增持”评级。　　风险提示新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄菁伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.25亿，根据现价换算的预测PE为35.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为191.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，XD奥普特（688686）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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